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2024-06-27 20:38
再不上市,哪吒快活不下去了

出品丨虎嗅汽車(chē)組

作者丨肖漫

頭圖丨視覺(jué)中國

文章摘要


哪吒汽車(chē)面臨著(zhù)上市的壓力,資金問(wèn)題愈發(fā)緊迫,盡早上市成為續命之道。

? ?? 哪吒汽車(chē)資金緊張,虧損不斷擴大,現金狀況難以支撐下一輪競爭

? ?? 哪吒汽車(chē)加速布局海外市場(chǎng),但海外業(yè)務(wù)擴張需大量資金支持

? ?? 哪吒汽車(chē)國內銷(xiāo)量下滑,生產(chǎn)能力可能存在閑置,增長(cháng)困境凸顯

盡管哪吒汽車(chē) 2022 年賬上還躺著(zhù)百億資金不急于上市,但如今的情況是,如果不能成功上市,哪吒的下一步將變得渺茫。

 

6 月 26 日,哪吒汽車(chē)母公司合眾新能源向香港交易所遞交 IPO 申請。

 

“上得了市能解決資金問(wèn)題,上不了壓力會(huì )比較大?!币晃粯I(yè)內人士向虎嗅汽車(chē)說(shuō)道。

 

招股書(shū)顯示,截至 2023 年 12 月 31 日,哪吒汽車(chē)現金及等價(jià)物為 28.36 億元,而哪吒的虧損面還在擴大,與此同時(shí),哪吒還在加速布局海外市場(chǎng),在泰國、印度尼西亞、馬來(lái)西亞等地建廠(chǎng),進(jìn)一步擴大了資金口子。

 

上市,才能續命。


早有上市打算


哪吒汽車(chē)早有上市打算。其在 2020 年 7 月啟動(dòng)過(guò)科創(chuàng )板上市申報工作,計劃在 2021 年完成上市,但最終并未實(shí)現上市。而后在 2022 年和 2023 年都有市場(chǎng)消息傳出哪吒汽車(chē)正準備赴港 IPO,但官方都予以否認。

 

一個(gè)明顯的信號是,哪吒汽車(chē) 2023 年 8 月完成了一筆 70 億元 crossover 輪融資(類(lèi)似于Pre-IPO 輪融資,為了讓企業(yè)更快 IPO 而進(jìn)行的股權投資)。


 


今年 4 月,哪吒再次拿下一筆融資,金額不少于 50 億元,而協(xié)議內容的其中一項便提到,這筆資金將支持合眾汽車(chē)盡快實(shí)現 IPO。

 

結合港股 IPO 的前提條件來(lái)看,其對預上市企業(yè)提出了財務(wù)要求、營(yíng)業(yè)記錄、管理層穩定性以及公眾持股比例等要求,其中,創(chuàng )業(yè)板的財務(wù)要求是上市時(shí)市值至少為 1.5 億港元。

 

這也就不難理解哪吒在上市前的一系列資本動(dòng)作。不過(guò),這筆錢(qián)能否到賬還取決于哪吒能否順利上市。一位咨詢(xún)行業(yè)人士告訴虎嗅汽車(chē),“不等到 IPO,基石投資是不可能到的,或許永遠拿不到?!?/p>

 

當然,哪吒汽車(chē)既然已經(jīng)遞交了招股書(shū),大概率做好了充分的上市籌備工作。

 

但擺在哪吒面前的難題是,如何獲取資本市場(chǎng)對新造車(chē)企業(yè)的信心。從已經(jīng)在港股上市的新勢力車(chē)企的股價(jià)表現來(lái)看,小鵬、理想、蔚來(lái)、零跑等企業(yè)的股價(jià)相較于今年年初都出現了不同程度的下滑,資本市場(chǎng)的熱情正在減褪。

 

“現在的市場(chǎng)環(huán)境很難對新造車(chē)企業(yè)抱有信心,銷(xiāo)量也不太好,挺難的?!币晃煌顿Y人向虎嗅汽車(chē)說(shuō)道,其同時(shí)還給出了預估,認為合眾新能源不會(huì )發(fā)行太多份額。

 

資本市場(chǎng)的態(tài)度不可控,但在沖刺 IPO 前期,哪吒汽車(chē)在試圖向資本市場(chǎng)自證,包括調整組織架構,CEO 張勇親自帶隊營(yíng)銷(xiāo)工作;哪吒汽車(chē)投資人之一周鴻祎在近期頻繁為哪吒汽車(chē)站臺,并下場(chǎng)指導工作等。

 

不難看出,哪吒汽車(chē)正在努力刷存在感。

 

賬上的錢(qián)已經(jīng)不多了


畢竟,再不上市,哪吒汽車(chē)就快沒(méi)錢(qián)花了。

 

2017 年至今,哪吒汽車(chē)累計完成 10 輪融資,總額達 222.5 億元(不含未披露融資金額),但燒錢(qián)的速度始終跑在融資的前頭。

 

招股書(shū)顯示,2021 年-2023 年間,合眾汽車(chē)實(shí)現營(yíng)收分別為 50.86 億元、130.40 億元和 135.55 億元,但對應地年內虧損分別達到 48.40 億元、66.66 億元和 68.67 億元,累計虧損超 183 億元。

 

同期內,公司毛損分別為 17.48 億元、29.39 億元和 20.14 億元,毛利率分別為 -34.4%、-22.5% 和 -14.9%,距離轉正還有較大距離。

 

截至 2023 年 12 月 31 日,哪吒汽車(chē)現金及等價(jià)物為 28.36 億元,但其短期借款余額卻有 43.17 億元。按照哪吒汽車(chē)的虧損趨勢,目前的現金狀況很難支撐其進(jìn)入下一輪周期競爭。

 

哪吒汽車(chē)的增長(cháng)困境在于,其核心業(yè)務(wù)“汽車(chē)及零部件”利潤難有起色,且銷(xiāo)量下滑嚴重。哪吒汽車(chē)目前推出五款智能新能源汽車(chē),包括哪吒 AYA 系列、哪吒 X 系列、哪吒 L、哪吒 S、哪吒 GT,價(jià)格基本在 20 萬(wàn)元以下。

 

哪吒汽車(chē)在 2022 年曾一度賣(mài)出 152073 輛,成為新勢力車(chē)企“銷(xiāo)冠”,但這一年的毛損也是最嚴重的。

 

高光來(lái)得快,退得也快,其 2023 年銷(xiāo)量出現明顯下滑,全年銷(xiāo)量為 127496 輛,同比下滑16.16%,

 

“(哪吒)新老產(chǎn)品切換時(shí)沒(méi)有銜接好,節奏亂;新產(chǎn)品上市定價(jià)過(guò)高,下半年雖然調整到位了,但喪失了先機?!睆堄略_(kāi)指出了哪吒汽車(chē)的問(wèn)題。


 


哪吒依舊困于增長(cháng)難題。今年前 5 個(gè)月,哪吒汽車(chē)累計交付新車(chē) 43564 輛,僅完成全年 30 萬(wàn)輛銷(xiāo)量目標的 14.5%。

 

哪吒汽車(chē)在國內有1個(gè)整車(chē)工廠(chǎng)和2個(gè)配件廠(chǎng),分別位于浙江桐鄉、江西宜春和廣西南寧。張勇曾透露,浙江桐鄉生產(chǎn)基地的產(chǎn)能將在 5 月達到 20 萬(wàn)輛以上。

 

但從目前哪吒的交付情況來(lái)看,在坐擁三座工廠(chǎng)且還依舊在擴產(chǎn)的產(chǎn)能基礎下,不排除存在產(chǎn)能閑置的可能性,而這也將加重哪吒的經(jīng)營(yíng)壓力。


出海亟需資金


雖然哪吒汽車(chē)在國內市場(chǎng)競爭中逐漸掉隊,但其在海外市場(chǎng)迎來(lái)了“新變量”。

 

從招股書(shū)數據來(lái)看,合眾汽車(chē)的海外業(yè)務(wù)收入占比在快速增長(cháng),2022 年-2023 年,公司海外業(yè)務(wù)收入分別為 2.41 億元和 16.20 億元,占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 1.8% 和 12.0%。

 

今年前五個(gè)月,哪吒汽車(chē)新能源汽車(chē)出口達 16458 輛,位列新勢力車(chē)企出口量第一,車(chē)企新能源汽車(chē)出口量第五。

 

據悉,自 2022 年起,哪吒汽車(chē)以泰國為首個(gè)目的地開(kāi)始海外擴張。截至 2023 年 12 月 31 日,哪吒汽車(chē)已與 23 個(gè)國家及地區的約 80 名海外經(jīng)銷(xiāo)商合作。

 

哪吒汽車(chē)在今年 3 月在泰國投產(chǎn),5 月在印度尼西亞工廠(chǎng)開(kāi)啟本地化量產(chǎn),另外在其馬來(lái)西亞的工廠(chǎng)也已在今年年初動(dòng)工。按照哪吒汽車(chē)的規劃,其還將向拉丁美洲、中東和非洲發(fā)力,并隨后適時(shí)向歐洲拓展。

 

海外市場(chǎng)的突圍成為哪吒汽車(chē)新的業(yè)務(wù)增長(cháng)點(diǎn),但可以看到,哪吒汽車(chē)的出海不是“產(chǎn)品出口”,而是在海外建立組裝業(yè)務(wù)、直接投資建廠(chǎng),這無(wú)疑會(huì )加重資金壓力。

 

作為參考,長(cháng)安汽車(chē)將投資了 98 億泰銖(約合人民幣 20 億元)在泰國建設電動(dòng)汽車(chē)工廠(chǎng);廣汽埃安則計劃投資 64 億泰銖(約合人民幣 13 億元)在泰國當地建廠(chǎng)。

 

這還僅僅是一個(gè)國家的建廠(chǎng)支出,按照哪吒的規劃,以及后續生產(chǎn)所需的支出,其資金壓力足以想見(jiàn)。

 

于內,哪吒汽車(chē)現金流已經(jīng)不太寬裕;于外,海內外業(yè)務(wù)的擴展亟需大量資金支撐,對此時(shí)的哪吒汽車(chē)而言,似乎沒(méi)有比上市更好的融資路徑了。

如對本稿件有異議或投訴,請聯(lián)系tougao@huxiu.com
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